От слитков к токенам: как цифровое золото делает рынок более гибким и доступным
В мировой финансовой системе добыча золота традиционно воспринималась как надежная, но во многом консервативная отрасль. Появление цифровых финансовых активов открыло перед ней новые горизонты: теперь драгоценные металлы можно предлагать в инновационных форматах, делая их доступными гораздо более широкому кругу инвесторов по сравнению с классическими банковскими продуктами.
После санкций 2022 года девять месяцев банки, остававшиеся одним из основных каналов сбыта драгоценных металлов, покупали золото с огромными дисконтами в 10–15%. В поиске вариантов продажи не по таким ценам мы обратили внимание на цифровые финансовые активы (ЦФА).
Идея возникла не на пустом месте: российский сегмент ЦФА стремительно растет. По данным ЦБ, в первом полугодии 2025 года объем активов увеличился на 86,1% и превысил 514 млрд рублей. Интерес к инструменту огромен, и число пользователей быстро расширяется. ЦФА позволяют «зашить» внутрь практически любой актив, и для драгоценных металлов это особенно удобно. Такой формат дает возможность напрямую предлагать золото инвесторам, минуя ограничения традиционных схем продаж и одновременно расширяя перспективы рынка.
В июне 2025 года мы протестировали технологию, выпустив токены, номинированные в рублях, с фиксированной доходностью 20%. Инструмент оказался доступным каждому: стоимость одного ЦФА составила 1000 рублей. В тестовом выпуске объем предложения составил 1,5 млрд рублей. Результат впечатлил — спрос превзошел ожидания, и выпуск разошелся очень быстро.
Второй выпуск ЦФА, состоявшийся в августе, стал принципиально новым, но не менее успешным. В России приобрести небольшое количество золота не в ювелирной форме непросто: чем меньше слиток, тем выше его продажная цена. Поэтому наценка может достигать 10%. Мы предложили токен, номинированный в 0,1 грамм золота, с фиксированной надбавкой 6% годовых к цене металла по индексу RUGOLD. Общий объем выпуска составил 1 млрд рублей. Это первый подобный инструмент в России: его доходность зависит от реального роста цены золота. Кроме того, в нем отсутствуют какие-либо спрэды при покупке и погашении, поэтому инвесторы четко видят, за что платят.
Техническая сторона выпуска ЦФА всегда сложна. Первый опыт стал своего рода «протаптыванием дорожки»: мы согласовывали с регистратором детали запуска, уточняли налоговые нюансы, отлаживали обмен данными с платформой. В результате второй выпуск прошел заметно быстрее, и трудоемкость процедуры постепенно снижается.
Для выпуска ЦФА мы выбрали блокчейн-платформу «А-Токен» — по итогам 2024 года более половины всех операций с ЦФА проходило через нее. При подготовке выпуска нас устроили технические характеристики этой площадки, и она была готова обеспечить аудиторию, необходимую для успешного запуска. За короткий промежуток времени с момента выпуска до сегодняшнего дня на рынке появились новые площадки, а уже действующие изменили свои условия. Это говорит о здоровой конкуренции и поступательном развитии инфраструктуры.
Сегодня ЦФА занимают лишь небольшую часть нашего долгового портфеля: основная деятельность требует значительных ресурсов, которые мы по-прежнему привлекаем через классические облигации и банковские кредиты. Однако теперь мы оцениваем, где выгоднее привлечь средства — у банка, на фондовом рынке или через токены.
Мы гибки в принятии решений: в отличие от крупных корпораций мы можем быстро организовать новый выпуск ЦФА. В ближайшие годы планируем выпустить цифровые инструменты на суммы от 0,5 млрд до 1 млрд рублей. Это скромные объемы по сравнению с традиционным финансированием, но они дают дополнительный ресурс. Средства, привлеченные через ЦФА, направляем на производственные инвестиционные проекты. При этом тщательно контролируем объем зарезервированного золота для погашения ЦФА, чтобы не сокращать собственную прибыль.
Мы видим свою задачу не в монополизации, а в расширении каналов финансирования всей отрасли. В перспективе планируем выпустить ЦФА с погашением в золоте, чтобы инвестор мог при конвертации получить реальный слиток. Такой формат пока отсутствует на рынке, и для его запуска потребуется доработка регламентов и налоговых вопросов.
Законодательных ограничений на выпуск ЦФА нет. Более того, Минфин рассматривает их как перспективный инструмент. В декабре 2024 года ведомство объявило о планах запустить цифровые активы на золото и даже использовать их в международных расчетах. Это сигнализирует о поддержке со стороны государства. Тем не менее отдельного закона о ЦФА пока нет, поэтому остаются «белые пятна» — например, неясно, как учитывать налоги при погашении ЦФА металлом. По мере развития рынка можно ожидать, что регуляторы уточнят правила.
Сейчас мы сосредоточены на российских инвесторах. Идея использовать ЦФА в международных расчетах выглядит перспективной, но требует сложной инфраструктуры. К тому же геополитическая ситуация добавляет неопределенности. Пока у нас нет конкретных планов выходить на трансграничные операции — прежде всего необходимо укрепить позиции в России. Мы внимательно контролируем общий объем заимствований в золоте, поэтому на ЦФА, облигации и займы суммарно приходится не более 7–8 тонн. Но накопленный опыт на внутреннем рынке в будущем может стать основой для международных сделок.
В мире пока есть лишь единичные аналоги. Например, проект Kinesis Gold, созданный биржей Allocated Bullion Exchange, выпускает криптовалюту, обеспеченную физическим золотом, и начисляет проценты за хранение и использование токенов. В целом рынок подобных решений находится на ранней стадии развития. Это создает для России шанс стать одним из лидеров сегмента, если удастся быстро выстроить инфраструктуру и обеспечить доверие инвесторов.
Цифровые инструменты постепенно трансформируют отрасль. Уже сегодня мы видим изменения: компании привлекают частных инвесторов, появляются новые сервисы, а «цифровое золото» делает рынок более гибким. Пока до статуса основного канала финансирования еще далеко — это процесс, требующий времени. Но интерес растет: на последнем Восточном экономическом форуме тема ЦФА на золото обсуждалась особенно активно.
ЦФА — это зарождающийся класс финансовых инструментов, который находится в самом начале своего развития. Их перспективность объясняется удобством выпуска и обращения. Именно поэтому важно следить за их эволюцией и активно участвовать в этом процессе: первопроходцам всегда сложнее, но они получают значительные преимущества от работы с новым инструментарием в условиях низкой конкуренции.
Этот материал опубликован на платформе бизнес-сообщества Forbes Экспертиза
От идеи до выпуска
После санкций 2022 года девять месяцев банки, остававшиеся одним из основных каналов сбыта драгоценных металлов, покупали золото с огромными дисконтами в 10–15%. В поиске вариантов продажи не по таким ценам мы обратили внимание на цифровые финансовые активы (ЦФА).
Идея возникла не на пустом месте: российский сегмент ЦФА стремительно растет. По данным ЦБ, в первом полугодии 2025 года объем активов увеличился на 86,1% и превысил 514 млрд рублей. Интерес к инструменту огромен, и число пользователей быстро расширяется. ЦФА позволяют «зашить» внутрь практически любой актив, и для драгоценных металлов это особенно удобно. Такой формат дает возможность напрямую предлагать золото инвесторам, минуя ограничения традиционных схем продаж и одновременно расширяя перспективы рынка.
В июне 2025 года мы протестировали технологию, выпустив токены, номинированные в рублях, с фиксированной доходностью 20%. Инструмент оказался доступным каждому: стоимость одного ЦФА составила 1000 рублей. В тестовом выпуске объем предложения составил 1,5 млрд рублей. Результат впечатлил — спрос превзошел ожидания, и выпуск разошелся очень быстро.
Второй выпуск ЦФА, состоявшийся в августе, стал принципиально новым, но не менее успешным. В России приобрести небольшое количество золота не в ювелирной форме непросто: чем меньше слиток, тем выше его продажная цена. Поэтому наценка может достигать 10%. Мы предложили токен, номинированный в 0,1 грамм золота, с фиксированной надбавкой 6% годовых к цене металла по индексу RUGOLD. Общий объем выпуска составил 1 млрд рублей. Это первый подобный инструмент в России: его доходность зависит от реального роста цены золота. Кроме того, в нем отсутствуют какие-либо спрэды при покупке и погашении, поэтому инвесторы четко видят, за что платят.
Техническая сторона выпуска ЦФА всегда сложна. Первый опыт стал своего рода «протаптыванием дорожки»: мы согласовывали с регистратором детали запуска, уточняли налоговые нюансы, отлаживали обмен данными с платформой. В результате второй выпуск прошел заметно быстрее, и трудоемкость процедуры постепенно снижается.
Для выпуска ЦФА мы выбрали блокчейн-платформу «А-Токен» — по итогам 2024 года более половины всех операций с ЦФА проходило через нее. При подготовке выпуска нас устроили технические характеристики этой площадки, и она была готова обеспечить аудиторию, необходимую для успешного запуска. За короткий промежуток времени с момента выпуска до сегодняшнего дня на рынке появились новые площадки, а уже действующие изменили свои условия. Это говорит о здоровой конкуренции и поступательном развитии инфраструктуры.
Планы и перспективы
Сегодня ЦФА занимают лишь небольшую часть нашего долгового портфеля: основная деятельность требует значительных ресурсов, которые мы по-прежнему привлекаем через классические облигации и банковские кредиты. Однако теперь мы оцениваем, где выгоднее привлечь средства — у банка, на фондовом рынке или через токены.
Мы гибки в принятии решений: в отличие от крупных корпораций мы можем быстро организовать новый выпуск ЦФА. В ближайшие годы планируем выпустить цифровые инструменты на суммы от 0,5 млрд до 1 млрд рублей. Это скромные объемы по сравнению с традиционным финансированием, но они дают дополнительный ресурс. Средства, привлеченные через ЦФА, направляем на производственные инвестиционные проекты. При этом тщательно контролируем объем зарезервированного золота для погашения ЦФА, чтобы не сокращать собственную прибыль.
Мы видим свою задачу не в монополизации, а в расширении каналов финансирования всей отрасли. В перспективе планируем выпустить ЦФА с погашением в золоте, чтобы инвестор мог при конвертации получить реальный слиток. Такой формат пока отсутствует на рынке, и для его запуска потребуется доработка регламентов и налоговых вопросов.
Законодательных ограничений на выпуск ЦФА нет. Более того, Минфин рассматривает их как перспективный инструмент. В декабре 2024 года ведомство объявило о планах запустить цифровые активы на золото и даже использовать их в международных расчетах. Это сигнализирует о поддержке со стороны государства. Тем не менее отдельного закона о ЦФА пока нет, поэтому остаются «белые пятна» — например, неясно, как учитывать налоги при погашении ЦФА металлом. По мере развития рынка можно ожидать, что регуляторы уточнят правила.
Сейчас мы сосредоточены на российских инвесторах. Идея использовать ЦФА в международных расчетах выглядит перспективной, но требует сложной инфраструктуры. К тому же геополитическая ситуация добавляет неопределенности. Пока у нас нет конкретных планов выходить на трансграничные операции — прежде всего необходимо укрепить позиции в России. Мы внимательно контролируем общий объем заимствований в золоте, поэтому на ЦФА, облигации и займы суммарно приходится не более 7–8 тонн. Но накопленный опыт на внутреннем рынке в будущем может стать основой для международных сделок.
В мире пока есть лишь единичные аналоги. Например, проект Kinesis Gold, созданный биржей Allocated Bullion Exchange, выпускает криптовалюту, обеспеченную физическим золотом, и начисляет проценты за хранение и использование токенов. В целом рынок подобных решений находится на ранней стадии развития. Это создает для России шанс стать одним из лидеров сегмента, если удастся быстро выстроить инфраструктуру и обеспечить доверие инвесторов.
Цифровые инструменты постепенно трансформируют отрасль. Уже сегодня мы видим изменения: компании привлекают частных инвесторов, появляются новые сервисы, а «цифровое золото» делает рынок более гибким. Пока до статуса основного канала финансирования еще далеко — это процесс, требующий времени. Но интерес растет: на последнем Восточном экономическом форуме тема ЦФА на золото обсуждалась особенно активно.
ЦФА — это зарождающийся класс финансовых инструментов, который находится в самом начале своего развития. Их перспективность объясняется удобством выпуска и обращения. Именно поэтому важно следить за их эволюцией и активно участвовать в этом процессе: первопроходцам всегда сложнее, но они получают значительные преимущества от работы с новым инструментарием в условиях низкой конкуренции.
