Первое полугодие банков: рост есть, но не все ожидания инвесторов оправдаются
По итогам первого полугодия 2026 года банковский сектор заработал 2,4 трлн рублей — на 40% больше, чем за аналогичный период прошлого года. На фоне такого результата у инвесторов может сложиться слишком оптимистичное ожидание на весь год: банки быстро нарастят дивиденды, а снижение ключевой ставки сразу отразится на марже и кредитовании. Насколько устойчивы результаты сектора и почему часть этих ожиданий рискует не оправдаться уже во втором полугодии?
Снижение ключевой ставки создает у рынка ожидания быстрого восстановления кредитования и роста прибыли, но эффект от смягчения денежно-кредитной политики проявляется постепенно и зависит не только от уровня ставки. Банкам приходится учитывать стоимость привлечения средств, качество кредитных портфелей, требования к капиталу и ситуацию в отдельных отраслях экономики.
24 июля Банк России в десятый раз подряд снизил ставку до 14%, но условия для банков меняются не одномоментно: стоимость привлеченных средств и доходность кредитного портфеля корректируются постепенно. Деньги по-прежнему остаются дорогими — банки продолжают обслуживать ранее привлеченные средства по высоким ставкам, поэтому стоимость фондирования может снижаться медленнее, чем ожидает рынок, и продолжать давить на финансовый результат. Кредитование при этом восстанавливается, но банки стали избирательнее одобрять заявки, а поддерживать прежний темп роста прибыли становится сложнее: на результаты продолжают влиять высокая стоимость фондирования, необходимость создавать резервы, рост расходов и более осторожный подход к кредитованию.
При этом Банк России сохраняет позитивный прогноз по сектору: по итогам 2026 года регулятор ожидает прибыль в районе 3,4–3,9 трлн рублей против более раннего прогноза в 3,3–3,8 трлн рублей. «Мы незначительно повысили прогноз по прибыли на 2026 год — до 3,4–3,9 трлн рублей с учетом нового диапазона по марже. При этом ожидаем, что сдерживающее влияние на прибыль в следующие кварталы окажет увеличение резервов по корпоративным заемщикам», — отмечается в отчете Банка России.
В 2027 году Банк России прогнозирует прибыль сектора в диапазоне 3,7–4,2 трлн рублей, говорится в аналитическом обзоре регулятора, то есть регулятор по-прежнему рассчитывает на устойчивые результаты сектора. Но ожидания частных инвесторов местами могут быть более оптимистичными, чем позволяют текущие условия.
— Дивиденды могут быть ниже. Банки показывают хорошие результаты, но высокая прибыль не гарантирует, что значительная ее часть будет направлена на дивиденды: компании, вероятно, будут придерживаться более консервативного подхода к распределению прибыли и направлять часть средств на укрепление капитала. Это повысит их финансовую устойчивость и запас прочности, в том числе как страховку на случай ухудшения качества кредитных портфелей.
Кроме того, Банк России обсуждает увеличение минимального размера капитала: банкам с универсальной лицензией предлагается иметь капитал минимум в 3 млрд рублей (сейчас требование — 1 млрд рублей), банкам с базовой лицензией — 1 млрд рублей (сейчас — 0,3 млрд рублей). Если закон вступит в силу, изменения для действующих банков будут вводиться поэтапно в течение 2028–2030 годов. Поэтому им потребуется нарастить капитал в несколько раз, а многие будут пересматривать стратегии и подходы к распределению прибыли.
— Ставка снижается быстрее, чем реагирует маржа. Инвесторы могут рассчитывать, что смягчение денежно-кредитной политики сразу приведет к расширению процентной маржи и увеличению прибыли банков. На практике результат зависит от того, как быстро снижается стоимость привлечения средств, растет спрос на кредиты и могут ли банки увеличивать портфели без существенного роста рисков, то есть от совокупности факторов, а не только от уровня ключевой ставки.
— Отдельные направления могут столкнуться с дополнительными рисками. Ипотека остается одним из крупнейших направлений розничного банковского бизнеса. На 1 июля 2026 года задолженность по ипотечным жилищным кредитам на балансах составила 22,4 трлн рублей (в годовом сопоставлении темпы прироста портфеля ИЖК повысились до 9,7%), говорится в обзоре Банка России. При этом ипотечный рынок тесно связан со строительной отраслью: в связи с ожиданиями возможных изменений условий льготной программы «Семейная ипотека» выдачи ИЖК по программам господдержки в июне увеличились почти в два раза, до 320,5 млрд рублей, составив около 66% общего объема выданных ИЖК, которые в основном ориентированы на покупку жилья в новостройках.
Однако условия в этих сегментах постепенно меняются. В мае 2026 года ипотечный портфель вырос лишь на 0,5% за месяц, а объем выдач сократился на 8,6% по сравнению с апрелем. Это может говорить о том, что происходит постепенное охлаждение рынка после периода активного роста, во многом обеспеченного именно розничной ипотекой и программами господдержки. Одновременно с этим усиливается взаимосвязь между ипотекой и корпоративным кредитованием. Это происходит потому, что значительная часть ипотечных кредитов идет на покупку жилья в новостройках, а значит, деньги через застройщиков и подрядчиков напрямую попадают в строительный сектор. В результате состояние заемщиков-физлиц и финансовое положение девелоперов начинают сильнее зависеть друг от друга: если у застройщиков возникают задержки или падают продажи, это может отражаться и на качестве ипотечных кредитов, и наоборот.
Результаты первого полугодия показывают текущее состояние банков, но не определяют окончательно итоги года. На примере ВТБ видно, почему важно смотреть на год целиком: за первое полугодие 2026 года банк заработал 225,2 млрд рублей чистой прибыли при рентабельности собственного капитала (ROE) 16,1%. Это около 37% от годовой цели примерно в 600 млрд рублей, которую банк подтверждает, ожидая более сильный результат во втором полугодии.
Первый заместитель президента — председателя ВТБ Дмитрий Пьянов отметил, что итог года будет зависеть от последних месяцев: «Результат этого матча будет определяться на последних минутах… Наш четвертый квартал может дать и 170, и 180 млрд рублей прибыли».
Но даже если банки перестанут ежегодно обновлять рекорды по прибыли, это не будет означать ухудшения сектора. Процентная маржа перестанет расти прежними темпами, но останется основным источником банковской прибыли, а комиссионные доходы продолжат расти.
Это следует из базового прогноза дальнейшего снижения ключевой ставки, который предполагает, что темпы этого снижения замедлятся. Во втором полугодии ключевая ставка, по моим ожиданиям, снизится меньше чем на один процентный пункт. Дело в том, что банки зарабатывают на разнице между ключевой ставкой и ставками, по которым выдают кредиты и привлекают депозиты, — своего рода процентном «гандикапе». Когда ключевая ставка снижается, ставки по кредитам и депозитам реагируют с временным лагом: стоимость фондирования падает быстрее, чем ставки размещения, и этот разрыв временно увеличивает процентную маржу. По мере того как снижение ключевой ставки замедляется, этот эффект сходит на нет, а маржа растет все медленнее или перестает расти вовсе. Тем не менее она остается основным компонентом прибыли банковской системы.
Вторым источником роста становятся комиссионные доходы — за счет внешнеторговой деятельности, платежных и расчетных операций, а также отдельных направлений нетрансакционного комиссионного бизнеса. Часть спроса действительно сужается из-за стагнации кредитования, но в целом комиссионные доходы демонстрируют стабильный рост.
В первом полугодии вклад более волатильных источников дохода оказался слабее. На результат повлияла динамика валютных операций, сделок с драгметаллами и фондовый рынок, который пока что дал негативный эффект.
Несмотря на непростую экономическую ситуацию, крупнейшие банки в первом полугодии подтвердили способность зарабатывать — сектор в целом заработал упомянутые выше 2,4 трлн рублей (+40% год к году). Вопрос в том, какие показатели говорят об устойчивости этого результата.
По расчетам агентства «Эксперт РА», за период с 1 июня по 1 июля 2026 года совокупные активы банков — участников рэнкинга выросли на 1,5 трлн рублей (+0,8%), достигнув 197,7 трлн рублей. Среди 20 крупнейших банков заметнее всего увеличились активы ВТБ, Альфа-банка и Газпромбанка — на 629 (+1,7%), 698 (+4,9%) и 410 (+2,3%) млрд рублей соответственно. В то же время активы Сбербанка за июнь сократились на 900 млрд рублей (-1,3%), что было обусловлено техническими движениями по балансу вне клиентского кредитования.
Устойчивость сектора в такой период держится на нескольких показателях. Первый — достаточность капитала: она помогает банкам покрывать возможные убытки, создавать запас на случай ухудшения качества кредитного портфеля и сохранять устойчивость. Например, у ВТБ норматив достаточности капитала Н20.0 вырос с 10,5% на конец мая до 10,7% на конец июня. Второй — динамика операционных доходов, которая отражает результат основной деятельности банка до учета расходов на резервы. Так, чистый операционный доход ВТБ до резервов за первое полугодие вырос до 689,7 млрд рублей (+17,1% год к году).
Третий — то, насколько гибко банки управляют кредитным портфелем: иногда они сознательно замедляют или сокращают отдельные направления, если это помогает эффективнее использовать капитал, поддерживать доходность и снижать риски. Четвертый — ликвидность. Дефицит банковской ликвидности с начала года растет: на 20 июля он достиг 2,415 трлн рублей — максимума с 2022 года, следует из отчета Банка России. На эту динамику влияет в том числе переток средств в наличные.
В целом большинство показателей банковского сектора пока остаются стабильными, а отдельные ухудшения — ожидаемыми и уже учтенными в прогнозах, поэтому оценки Банка России по итогам 2026 года остаются достаточно оптимистичными.
Для инвестора это означает, что судить о банках по одному кварталу или полугодию не стоит: важнее следить за качеством кредитного портфеля, достаточностью капитала и способностью банка генерировать операционный доход, а не только за темпом роста прибыли.
Особенно осторожными стоит быть в двух ожиданиях: дивиденды в ближайших периодах, вероятно, будут более сдержанными на фоне укрепления капитала банков, а эффект от снижения ключевой ставки на маржу и кредитование проявится не сразу — оба фактора стоит закладывать в оценку, а не воспринимать как сигнал слабости сектора.
Этот материал опубликован на платформе бизнес-сообщества Forbes Экспертиза
Что изменилось на банковском рынке
Снижение ключевой ставки создает у рынка ожидания быстрого восстановления кредитования и роста прибыли, но эффект от смягчения денежно-кредитной политики проявляется постепенно и зависит не только от уровня ставки. Банкам приходится учитывать стоимость привлечения средств, качество кредитных портфелей, требования к капиталу и ситуацию в отдельных отраслях экономики.
24 июля Банк России в десятый раз подряд снизил ставку до 14%, но условия для банков меняются не одномоментно: стоимость привлеченных средств и доходность кредитного портфеля корректируются постепенно. Деньги по-прежнему остаются дорогими — банки продолжают обслуживать ранее привлеченные средства по высоким ставкам, поэтому стоимость фондирования может снижаться медленнее, чем ожидает рынок, и продолжать давить на финансовый результат. Кредитование при этом восстанавливается, но банки стали избирательнее одобрять заявки, а поддерживать прежний темп роста прибыли становится сложнее: на результаты продолжают влиять высокая стоимость фондирования, необходимость создавать резервы, рост расходов и более осторожный подход к кредитованию.
При этом Банк России сохраняет позитивный прогноз по сектору: по итогам 2026 года регулятор ожидает прибыль в районе 3,4–3,9 трлн рублей против более раннего прогноза в 3,3–3,8 трлн рублей. «Мы незначительно повысили прогноз по прибыли на 2026 год — до 3,4–3,9 трлн рублей с учетом нового диапазона по марже. При этом ожидаем, что сдерживающее влияние на прибыль в следующие кварталы окажет увеличение резервов по корпоративным заемщикам», — отмечается в отчете Банка России.
Почему ожидания инвесторов могут не оправдаться
В 2027 году Банк России прогнозирует прибыль сектора в диапазоне 3,7–4,2 трлн рублей, говорится в аналитическом обзоре регулятора, то есть регулятор по-прежнему рассчитывает на устойчивые результаты сектора. Но ожидания частных инвесторов местами могут быть более оптимистичными, чем позволяют текущие условия.
— Дивиденды могут быть ниже. Банки показывают хорошие результаты, но высокая прибыль не гарантирует, что значительная ее часть будет направлена на дивиденды: компании, вероятно, будут придерживаться более консервативного подхода к распределению прибыли и направлять часть средств на укрепление капитала. Это повысит их финансовую устойчивость и запас прочности, в том числе как страховку на случай ухудшения качества кредитных портфелей.
Кроме того, Банк России обсуждает увеличение минимального размера капитала: банкам с универсальной лицензией предлагается иметь капитал минимум в 3 млрд рублей (сейчас требование — 1 млрд рублей), банкам с базовой лицензией — 1 млрд рублей (сейчас — 0,3 млрд рублей). Если закон вступит в силу, изменения для действующих банков будут вводиться поэтапно в течение 2028–2030 годов. Поэтому им потребуется нарастить капитал в несколько раз, а многие будут пересматривать стратегии и подходы к распределению прибыли.
— Ставка снижается быстрее, чем реагирует маржа. Инвесторы могут рассчитывать, что смягчение денежно-кредитной политики сразу приведет к расширению процентной маржи и увеличению прибыли банков. На практике результат зависит от того, как быстро снижается стоимость привлечения средств, растет спрос на кредиты и могут ли банки увеличивать портфели без существенного роста рисков, то есть от совокупности факторов, а не только от уровня ключевой ставки.
— Отдельные направления могут столкнуться с дополнительными рисками. Ипотека остается одним из крупнейших направлений розничного банковского бизнеса. На 1 июля 2026 года задолженность по ипотечным жилищным кредитам на балансах составила 22,4 трлн рублей (в годовом сопоставлении темпы прироста портфеля ИЖК повысились до 9,7%), говорится в обзоре Банка России. При этом ипотечный рынок тесно связан со строительной отраслью: в связи с ожиданиями возможных изменений условий льготной программы «Семейная ипотека» выдачи ИЖК по программам господдержки в июне увеличились почти в два раза, до 320,5 млрд рублей, составив около 66% общего объема выданных ИЖК, которые в основном ориентированы на покупку жилья в новостройках.
Однако условия в этих сегментах постепенно меняются. В мае 2026 года ипотечный портфель вырос лишь на 0,5% за месяц, а объем выдач сократился на 8,6% по сравнению с апрелем. Это может говорить о том, что происходит постепенное охлаждение рынка после периода активного роста, во многом обеспеченного именно розничной ипотекой и программами господдержки. Одновременно с этим усиливается взаимосвязь между ипотекой и корпоративным кредитованием. Это происходит потому, что значительная часть ипотечных кредитов идет на покупку жилья в новостройках, а значит, деньги через застройщиков и подрядчиков напрямую попадают в строительный сектор. В результате состояние заемщиков-физлиц и финансовое положение девелоперов начинают сильнее зависеть друг от друга: если у застройщиков возникают задержки или падают продажи, это может отражаться и на качестве ипотечных кредитов, и наоборот.
Второе полугодие может быть важнее первого
Результаты первого полугодия показывают текущее состояние банков, но не определяют окончательно итоги года. На примере ВТБ видно, почему важно смотреть на год целиком: за первое полугодие 2026 года банк заработал 225,2 млрд рублей чистой прибыли при рентабельности собственного капитала (ROE) 16,1%. Это около 37% от годовой цели примерно в 600 млрд рублей, которую банк подтверждает, ожидая более сильный результат во втором полугодии.
Первый заместитель президента — председателя ВТБ Дмитрий Пьянов отметил, что итог года будет зависеть от последних месяцев: «Результат этого матча будет определяться на последних минутах… Наш четвертый квартал может дать и 170, и 180 млрд рублей прибыли».
Но даже если банки перестанут ежегодно обновлять рекорды по прибыли, это не будет означать ухудшения сектора. Процентная маржа перестанет расти прежними темпами, но останется основным источником банковской прибыли, а комиссионные доходы продолжат расти.
Это следует из базового прогноза дальнейшего снижения ключевой ставки, который предполагает, что темпы этого снижения замедлятся. Во втором полугодии ключевая ставка, по моим ожиданиям, снизится меньше чем на один процентный пункт. Дело в том, что банки зарабатывают на разнице между ключевой ставкой и ставками, по которым выдают кредиты и привлекают депозиты, — своего рода процентном «гандикапе». Когда ключевая ставка снижается, ставки по кредитам и депозитам реагируют с временным лагом: стоимость фондирования падает быстрее, чем ставки размещения, и этот разрыв временно увеличивает процентную маржу. По мере того как снижение ключевой ставки замедляется, этот эффект сходит на нет, а маржа растет все медленнее или перестает расти вовсе. Тем не менее она остается основным компонентом прибыли банковской системы.
Вторым источником роста становятся комиссионные доходы — за счет внешнеторговой деятельности, платежных и расчетных операций, а также отдельных направлений нетрансакционного комиссионного бизнеса. Часть спроса действительно сужается из-за стагнации кредитования, но в целом комиссионные доходы демонстрируют стабильный рост.
В первом полугодии вклад более волатильных источников дохода оказался слабее. На результат повлияла динамика валютных операций, сделок с драгметаллами и фондовый рынок, который пока что дал негативный эффект.
Какие показатели отражают способность банков проходить сложный период
Несмотря на непростую экономическую ситуацию, крупнейшие банки в первом полугодии подтвердили способность зарабатывать — сектор в целом заработал упомянутые выше 2,4 трлн рублей (+40% год к году). Вопрос в том, какие показатели говорят об устойчивости этого результата.
По расчетам агентства «Эксперт РА», за период с 1 июня по 1 июля 2026 года совокупные активы банков — участников рэнкинга выросли на 1,5 трлн рублей (+0,8%), достигнув 197,7 трлн рублей. Среди 20 крупнейших банков заметнее всего увеличились активы ВТБ, Альфа-банка и Газпромбанка — на 629 (+1,7%), 698 (+4,9%) и 410 (+2,3%) млрд рублей соответственно. В то же время активы Сбербанка за июнь сократились на 900 млрд рублей (-1,3%), что было обусловлено техническими движениями по балансу вне клиентского кредитования.
Устойчивость сектора в такой период держится на нескольких показателях. Первый — достаточность капитала: она помогает банкам покрывать возможные убытки, создавать запас на случай ухудшения качества кредитного портфеля и сохранять устойчивость. Например, у ВТБ норматив достаточности капитала Н20.0 вырос с 10,5% на конец мая до 10,7% на конец июня. Второй — динамика операционных доходов, которая отражает результат основной деятельности банка до учета расходов на резервы. Так, чистый операционный доход ВТБ до резервов за первое полугодие вырос до 689,7 млрд рублей (+17,1% год к году).
Третий — то, насколько гибко банки управляют кредитным портфелем: иногда они сознательно замедляют или сокращают отдельные направления, если это помогает эффективнее использовать капитал, поддерживать доходность и снижать риски. Четвертый — ликвидность. Дефицит банковской ликвидности с начала года растет: на 20 июля он достиг 2,415 трлн рублей — максимума с 2022 года, следует из отчета Банка России. На эту динамику влияет в том числе переток средств в наличные.
В целом большинство показателей банковского сектора пока остаются стабильными, а отдельные ухудшения — ожидаемыми и уже учтенными в прогнозах, поэтому оценки Банка России по итогам 2026 года остаются достаточно оптимистичными.
Что это значит для инвестора
Для инвестора это означает, что судить о банках по одному кварталу или полугодию не стоит: важнее следить за качеством кредитного портфеля, достаточностью капитала и способностью банка генерировать операционный доход, а не только за темпом роста прибыли.
Особенно осторожными стоит быть в двух ожиданиях: дивиденды в ближайших периодах, вероятно, будут более сдержанными на фоне укрепления капитала банков, а эффект от снижения ключевой ставки на маржу и кредитование проявится не сразу — оба фактора стоит закладывать в оценку, а не воспринимать как сигнал слабости сектора.