Рынок векселей в России стабильно растет. У одного из лидеров — компании А7 — оборот векселей к июню 2026 года вырос в десять раз и достиг 6,4 трлн рублей. Это прямое следствие перестройки системы трансграничных расчетов. Ограниченные санкциями банковские переводы уступают долю рынка векселям — частным долговым обязательствам с более чем 700-летней правовой историей.

От трех дней до месяцев

Торговые потоки из России переориентировались на такие страны, как Китай, Турция, Индия и ряд африканских государств. Спрос на торговлю с Россией сохраняется, однако механизмы расчетов существенно изменились. На саммите БРИКС+ в Казани были объявлены планы создания независимой платформы для расчетов и инвестиций, однако реализация подобных инициатив требует времени. В этих условиях бизнес адаптируется к новым реалиям, используя уже существующие инструменты.

Техническая возможность провести трансграничный платеж с текущими инструментами банков никуда не делась, но изменились сроки и условия. То, что раньше занимало два-три дня, теперь растягивается на месяцы. Причина — в трех взаимосвязанных факторах.

Первый — избыточный комплаенс. Банки в дружественных странах проявляют дополнительную осторожность и проверяют каждую трансакцию не только на соответствие национальному законодательству, но и санкционным требованиям США, ЕС, Великобритании.

Это приводит ко второму фактору — росту издержек. Санкционное законодательство за последние три года стало фрагментированным и запутанным. Проверка одной сделки на соответствие всем актуальным ограничениям требует времени юристов и специалистов по комплаенсу. Для многих банков работа с российскими контрагентами требует существенных дополнительных затрат на проверки.

Третий фактор объясняет первые два — многомилионные и даже миллиардные штрафы со стороны регуляторов. Эти изменения сформировали новый спрос на альтернативные инструменты расчетов.

Разворот тренда

Глобальный рынок векселей оценивается Советом по финансовой стабильности (Financial Stability Board) в $1,8 трлн (примерно 137–139 трлн рублей). После кризиса 2008–2009 годов их использование в трансграничных расчетах снизилось, но последние годы показывают разворот тренда.

Россия — яркий пример. К концу 2025 года одним из крупнейших игроков на российском рынке трансграничных расчетов, компанией А7, было выпущено векселей на сумму 4 трлн рублей. Это рекорд с 2008 года и более чем десятикратный рост относительно среднемесячных показателей 2008–2012 годов, составлявших 648 млрд рублей. А это только одна компания.

Причина возвращения векселя в его правовом статусе. Женевская конвенция 1930 года (Конвенция о Единообразном законе о переводном и простом векселе) закрепила за векселем статус безусловного финансового обязательства. Большинство стран Европы, Азии и Латинской Америки ее ратифицировали. США и Великобритания не присоединились к конвенции, но перенесли принципы конвенции в национальное право.

В России векселя также регулируются Федеральным законом от 11.03.1997 г. № 48-ФЗ «О переводном и простом векселе» (далее «Закон о векселях»). Эта правовая база дает возможность охарактеризовать вексель пятью отличительными чертами.

Первая — оформление векселя не привязано к конкретному и вообще какому-либо финансовому институту или сервису. В отличие от аккредитива он не требует участия иностранного банка-корреспондента и не ограничивает строго способы расчетов по векселю. Векселедержатель может по договоренности с векселедателем (или иным лицом, обязанным по векселю) получить деньги по векселю любым доступным сторонам способом — платеж через банк, получение иного имущества (в том числе цифровых прав), в допустимых случаях — наличных денег. Главное, чтобы векселедержатель получил платеж или иные активы к сроку погашения векселя.

Вторая — вексель является ценной бумагой, независимой от контракта, по которому она выдана. Если дебиторскую задолженность можно оспаривать качеством товара или услуг, то по векселю таких споров не будет. Векселедатель отвечает по векселю безусловно всем своим имуществом. Для взыскания средств по векселю достаточно доказать подлинность документа и факт неоплаты, судебное решение против векселедателя принимается в упрощенном порядке.

Строгие требования к составлению и обороту векселя поддерживают доверие к нему. Обязательства по российскому векселю имеют силу и за рубежом благодаря ратификации многими странами Женевской конвенции. Это дает дополнительные возможности использовать векселя для привлечения ликвидности. Компания может выдать собственный вексель или получить чужой для отсрочки платежа, возврата долга, кредитования заемщика.

Третья черта — выпуск векселей не требует длительных согласований или формализованных процедур, например эмиссии. А правила бухгалтерского и налогового учета векселей устоялись за десятилетия практики. Российское валютное законодательство признает платеж по векселю законным способом расчетов по внешнеторговым сделкам.

Четвертая — векселя активно используются в большинстве юрисдикций, поэтому запрет инструмента маловероятен. Пятая особенность — сумма платежа по векселю может быть привязана к разным валютам, и на нее могут начисляться проценты. Векселя, номинированные в иностранных валютах, могут использоваться для снижения валютных рисков. Проценты, начисляемые на сумму векселя, позволяют его держателю получать доход. При этом регуляторные требования к векселю мягче, чем к эмиссионным бумагам, что дает контрагентам необходимую гибкость в условиях усложненных расчетов.

От бумаги к платформе

Компании группы А7 и другие современные вексельные платформы используют основополагающее свойство векселя — передачу через вручение (индоссамент). Оно позволяет ускорить проведение цепочек сделок с тремя и более участниками. Быстрая выдача/передача векселя означает, что отгрузка товара или оказание услуг начинаются немедленно — без ожидания открытия аккредитива или прохождения международного платежа.

Скорость и простота оформления поддерживает спрос на векселя при расчетах с контрагентами и при привлечении средств у группы кредиторов. Вексель может служить и инструментом отсрочки платежа, и основанием возврата кредита, в частности привлеченного для финансирования операционных нужд.

Современные платформы выпускают векселя, номинированные в иностранной валюте. Например, компании группы А7 предлагают векселя в долларах США, евро, юанях и дирхамах ОАЭ, что позволяет избежать двойной конвертации при осуществлении платежей. По процентным векселям с доходностью до 10% годовых проценты начисляются ежедневно в валюте номинала. Выплата при погашении или (по беспроцентным векселям, сопровождаемым дополнительными договоренностями с векселедателем) ежемесячно при длительных сроках погашения.

При этом требования к оформлению векселей остаются жесткими. Вексель должен соответствовать положениям Закона о векселях, Женевской конвенции, рекомендациям Банка России. Бланки векселей защищаются ультрафиолетовыми метками, специальными волокнами, QR-кодами для проверки подлинности.

Цифровая трансформация

Вексель, несмотря на свою 700-летнюю историю, идет в ногу со временем и готов к цифровой трансформации. Он обладает набором свойств, которые делают его идеальной основой для перехода в цифровую среду.

Во-первых, для выпуска векселя не требуется регистрации или сложных процедур размещения. Он соединяет расчетные и инвестиционные качества. Во-вторых, вексель не зависит от корреспондентских цепочек иностранных банков, что минимизирует влияние западных ограничений. Все операции, включая приобретение, погашение, передачу и получение дохода, можно совершать дистанционно через ЭДО.

Для зарубежного партнера использование векселя означает экономию времени, удобство, возможность получить деньги в нужной валюте в любой юрисдикции. Поэтому задача — не изобретать новые инструменты, а достроить современные технологии на уже существующий надежный фундамент.

И это возможно. Например, в Китае с 2009 по 2024 год действовала национальная электронная вексельная система (Electronic Commercial Draft System), которая перевела практически весь оборот из бумажной формы в цифровую. Сейчас ее сменила новая, еще более технологичная система (New Generation Bill Business System).

Вексель как барометр ликвидности

Рост вексельного рынка в России не первый в истории. Вексель традиционно становится популярным в периоды кредитного сжатия, когда банки сокращают выдачу классических кредитов.

Первый такой период пришелся на 1990-е годы. Сжатие денежного агрегата М2 по отношению к ВВП заставило предприятия искать альтернативы банковскому кредиту. После 1997 года вексель стал одной из ключевых форм частного финансирования.

С конца 1990-х и до кризиса 2007–2008 годов рынок векселей устойчиво рос. Пиковый объем выпуска пришелся на июль 2008 года — 833,5 млрд рублей. В последующие 2008–2012 годы среднемесячный объем составил 648,1 млрд рублей.

Природа нынешнего роста иная. В 2008 году проблема была внутренней — дефицит рублевой ликвидности. Сейчас она связана с адаптацией к поиску новых способов расчетов. Вексель не заменяет собой кредит, а скорее помогает бизнесу приспособиться к изменившейся расчетной инфраструктуре.

Мост между юрисдикциями

Результат — вексель становится финансовым мостом между юрисдикциями и валютами. Он позволяет компаниям поддерживать финансовую дисциплину в условиях усложнения традиционной банковской инфраструктуры. Неслучайно рост российского рынка совпадает с периодом существенных изменений в трансграничных расчетах.

Вопрос остается в устойчивости тренда. Если текущие условия международных платежей сохранятся, а регуляторы дружественных стран продолжат ужесточать требования к расчетам с российскими банками/контрагентами, спрос на векселя, остающиеся одним из немногих стабильно работающих инструментов, может продолжить расти.